鞍重股份评级变为增持
更新时间: 2012-09-27

鞍重股份公司是振动筛领域重要上市公司，振动筛产品的下游主要是煤炭、钢铁、矿山、筑路等行业。经过近二十年的发展，公司已经成长为振动筛细分行业的龙头企业，特别是在煤炭、筑路应用领域中奠定了明显的领先优势。今年振动筛需求主要受到冶金行业和筑路行业下行的负面影响，冶金行业对振动筛需求一方面来自钢厂矿粉筛选，另一方面通过炼焦煤、铁矿石消耗来影响振动筛需求，预期冶金行业对振动筛行业整体需求影响达到40~50%。

虽然振动筛行业景气一般，但公司竞争力和成长空间仍然看好，建议用一个合理的价格去投资普通行业中的优秀公司，可根据市场调整节奏稳健建仓，以13年18倍PE设定一年目标价27元。8月份招商证券首次给予“强烈推荐-A”投资评级。

由于相关行业均存在一定的周期性，宏观经济周期性的波动直接影响振动筛行业的市场波动。目前，公司约60%销售收入来源于煤炭领域。就公司到8月份的数据来看，公司订单方面影响不大，虽然新接订单有所下滑，但总量依然能够保持一定时间的生产稳定。具体影响主要体现在交货时间的推延。公司制造能力快速提升，保障产品质量。公司目前已牵入新厂区，公司购买了一些先进制造设备，有效提升公司制造能力，保障公司产品质量，同时也保障公司毛利率稳定。而公司募投项目将在新厂区和原先的老厂区同时进行。总体来看，募投项目在新厂区部分是原有产能，已能够使用，而部分是新建，处于调试阶段，而老厂区还没开始，但相应产能已转移到新厂区。公司有望快速进入工程机械领域，扩大公司业务范围。公司拟出资人民币1000万元投资设立主营拌合站设备系列产品的新公司来拓展公司产业链。由于拌合站设备属于工程机械领域，下游市场广阔，能够有效提升公司拌合站设备销售规模。

我们认为，公司是振动筛细分领域重要公司，虽然因目前整体经济低迷影响了公司下游需求，但公司制造能力的提升，以及进入工程机械领域，在低基数基础上，公司依然有望获得快速发展。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为:1.13元、1.43元、1.71元，对应PE分别为19X、15X、12X，我们首次给予“增持”评级，给予12年23倍PE，目标价格25.99元。

风险提示:若行业持续低迷，导致公司未来订单大幅减少，将影响公司后续业绩增长空间。(湘财证券)

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